Ми вже подолали точку неповернення на нашому шляху до гіперінфляції багатьох паперових валют і інвесторам, які шукають захисту від девальвації валют, слід розуміти, чому так відбувається. Це твердження залишається правильним навіть якщо забути про численні сьогоднішніх системні ризики.
Є проста причина, по якій монетарна інфляція стає експоненціальним феноменом. У міру того як валюта втрачає цінність, для досягнення того ж результату потрібна все більша кількість грошей. Наприклад, якщо кількість грошей збільшується на 25%, то початкове вигода емітенту є податок в цьому ж розмірі на власників існуючого пропозиції грошей. Для того щоб домогтися такого ж ефекту в реальному вимірі вдруге, потрібно збільшити кількість існуючих грошових одиниць на 31,25% і якщо ми продовжимо 25% розширення існуючого пропозиції, то отримаємо експоненціальні серії монетарної інфляції.
На практиці то з якою швидкістю валюта втрачає купівельну спроможність, залежить від того наскільки швидко це переноситься в загальний рівень цін, а цей показник може значно варіюватися. Зрештою, все це знаходить відображення в цінах. Тому нам варто розглядати ймовірність поліпшення ситуації з державними фінансами, достатнього для того позбутися від опори на фінансування за допомогою друкарського верстата, що є коренем усього зла. Саме тут у держави виникають найбільші проблеми, які виходять з природи державної бюрократії.
У державних установах завжди існує складна і розгалужена структура, створена для того, щоб забезпечити виконання бажань виконавчої влади і забезпечити правильне використання публічних фінансів. Ось чому галочки ставляться в квадратиках і так важливо використання чиновників з нагляду за расовими і статевим рівністю для виконання урядової політики. Тому процес стає важливіше результатів і з цим нічого не можна вдіяти. Коли держава скорочує витрати, бюрократія не зменшується і часто ще більше чиновників потрібно для впровадження скорочень і моніторингу результатів.
Наслідки обмежень витрат в громадському секторі завжди непропорційно зачіпають сервіси, викликаючи обурення публіки. І в цьому і полягає сьогодні головна проблема в Британії. Коаліційний уряд зайняв жорстку позицію по відношенню до держвидатків, на відміну від марнотратства попередньої соціалістичної адміністрації. Подібний коригувальний підхід викликає обурення не тільки тих, хто державних сервісів і чиновників, а й інтелігенції, які не розуміють, скільки насправді коштують послуги надаються державою. Кейнсіанські економісти надають публіці аргументи, які стверджують, що скорочення витрат ведуть до рецесії, і обурення ними зростає.
У політичних дебатах загубився простий факт, - коаліційний уряд насправді не скорочує суспільні витрати, так як їх планують підвищувати щороку поточного парламентського скликання. Біль, так голосно звучить в протестах всіх сегментів громадськості, - це результат лише скорочення темпів збільшення запланованих витрат. Це доказ тези про те, що бюрократія бере гору над сервісами і ілюстрація того з якими труднощами стикаються політики перед обличчям простого скорочення темпів зростання суспільних витрат.
Ці труднощі кореняться в поточній ситуації, але погляд у майбутнє також показує, що урядові витрати на соціальне забезпечення та інші майбутні зобов'язання повинні рости експоненціально. Ми знаємо, що необхідно надавати все більше пенсій і люди живуть довше, що породжує необхідність все більш дорогих сервісів і все це планується фінансувати з громадського гаманця.
Довгострокове деструктивний вплив інфляції на заощадження в приватному секторі і номінальну вартість надання соціальних послуг усвідомлюється ще менш. Іншими словами, інфляція сама по собі прямо збільшує навантаження на державу і побічно закриває інші джерела фінансування, такі як приватні заощадження. Таким чином, майбутні громадські витрати твердо стоять на шляху експоненціального зростання.
У більшості західних демократій вже зараз політикам важко повернутися обличчям до цієї реальності. Вони продовжують здійснювати заходи, засновані на надії, а не на реалістичній оцінці перспектив, мріючи про економічний одужання, яке поверне під контроль рівень громадських запозичень. Це дозволяє державам і їх незалежним статистикам складати таблиці, де є економічне зростання, зростання податкових надходжень і скорочення витрат на соціальне забезпечення, у міру того як поліпшується ситуація із зайнятістю. Не існує доказів на підтримку цього оптимізму.
Детальна виклад тези про те, що економічне одужання це марна надія, не поміститься в цій статті, але якщо від приватного сектора очікують відновлення без заощаджень, то ніякого тривалого відновлення не відбудеться. Для цього також потрібно історичний прецедент - успішна економіка зі все більш зростаючим участю держави. Більш того, уряду продовжують вважати, що все що потрібно - це триваюча стимуляція банківського кредиту, забуваючи про те, що його надлишки і були першопричиною кризи. Це чистої води шарлатанство. Ознак того, що відбувається справжнє економічне відродження дуже небагато.
Передбачуване економічне одужання 2010 було просто статистикою - уряду використовували монетарну інфляцію для роздування цифр, а не для закладання основ підвищуючого економічного тренда. Більш того збільшення податкового тягаря на багатих відвертає найбільш успішних членів суспільства від подальших спроб створювати працюючі бізнеси і змушує їх зосереджуватися на ухиленні від податків. Те, що справжнє економічне оздоровлення все більше віддаляється, а кількість зібраних податків падає, є наслідками цих помилкових заходів. Тому розгорнуті прогнози зниження державних дефіцитів стають все менш реалістичними.
З усіх цих причин, ми бачимо, що соціалістичні державні заходи спираються на монетарну інфляцію. У міру прискорення її темпів, стає все важче уникнути впливу її експоненційної арифметики.
Єдиним пунктом призначення для експоненційної втрати купівельної спроможності, спричиненої монетарної інфляцією, є повний крах всіх паперових валют. Чи відбудеться це через фінансову кризу або гіперінфляції не має значення. Більш того, програми кількісного пом'якшення тільки погіршили цю тенденцію. Особливо тривожить драматичне зростання монетарної бази в США, яка значно перевершила наш теоретичний приклад в 25% і зросла на 168% за останні два роки. Хоча це зазвичай пояснюється заходами по боротьбі з банківською кризою, але вірогідним наслідком такого зростання стане ще більше прискорення майбутніх потреб уряду в друкованих грошах, яке наблизить їх неминучий кінець.
Для тих з нас, хто стане жертвою краху паперових грошей, немає сенсу вірити в шарлатанські рецепти. До нашим лідерам ми також не можемо звернутися, так як вони не відають, що творять. До того ж до безжалісного закону експоненціального монетарного зростання нам слід додати всі величезні існуючі сьогодні системні ризики, які ми навмисно ігнорували, щоб спростити наш аналіз.
Автор: Маклауд, Алесдер
Британский финансовый аналитик и комментатор
